薛兆丰经济学讲义8:股市的变化可以通过知识预测吗?

时间:2021-01-11 10:03 点击:192

薛兆丰经济学讲义8:股市的变化可以通过知识预测吗?

读书投资大脑,思维改变人生,大家好,欢迎来到老牟的读书圈。今天我们继续来讲薛兆丰经济学讲义。昨天我们聊到了股市,作者说,完全预测股市的变化,是不太可能的,但是通过一些研究,对于预测也是有些帮助的。比如根据周期和情绪的变化,还有估值的不同来判断市场的大体位置。

但是如果要是通过分析消息,来做市场判断,这根本是徒劳的,作者说一个华盛顿传出来的消息,在2毫秒之后就会在纽约反应,在7毫秒之后就会传导芝加哥,甚至2013年9月的一天,芝加哥比纽约先反应了,美联储都感到很纳闷,还专门成立一个调查组进行调查。疑似消息泄露。这就是说,消息传递极快,所以当我们知道消息的时候,这条消息其实早就已经反应在了价格上。所以那些在股市上根据消息来买入卖出的人,一定会赔的很惨。

作者提到了漫步华尔街这本书,这本经典的书告诉我们,投资股票不要去研究了,你就买来一堆股票,放在那里就好了。你研究半天,其实也不可能提前获得任何有用的信息。甚至芝加哥大学教授,尤金法玛的市场有效假说告诉我们,资本市场是没有泡沫的,他的波动完全有效,已经反映了所有的可得信息。当然反对他的人也不少,比如罗伯特席勒,理查德泰勒这帮行为金融学家,霍华德马克思这样的投资大师,他们就指出,市场在极端情况下会产生泡沫,有效性失灵的情况时有发生。

两边一直争论不休,但是一些投资大师已经用业绩证明了自己的观点是正确的。比如周期这本书的作者,霍华德马克思,他说投资中人的情绪很重要,当大家形成一致性预期的时候,市场就会失效。当大家情绪亢奋,在高点一致看多的时候,说明价格已经高估,应该果断离场。当大家在低点一致看空,恐慌悲观的情绪蔓延的时候,说明价值低估。

还有凯恩斯这样的经济学大师认为,选美比赛中,一个女孩长得是否漂亮,是否能得奖,他自己说了不算,而是别人说了算。所以做投资,就是要找出别人都认为最好看的那一个。凯恩斯就按照这个理论,他根本就不怎么研究基本面,但是仍然在股市上赚到了很多钱。

这么多年来这两个学说一直存在,以至于连诺奖经济学评审委员会,也无法裁量,最后在2013年,采取了和稀泥的办法,把诺贝尔经济学奖同时颁给了尤金法玛教授,以及他的反对者罗伯特席勒教授。

作者讲了一个有趣的事情,比如有人发明了肥猪药丸,吃了之后,猪就能长100斤肉,那么问题来了,这个药丸生产出来了,养猪的人,会因此而提高回报率吗?答案是回报有可能增加,但回报率却并不会增加。也就是说基本上就是白忙活。原因在于,如果药丸有限,那么药丸价格就会越来越贵,直到接近药丸能产生的价值,那么养殖的成本也高了,此外,如果药丸敞开供应,那么大家都用这个东西,猪肉生产就会过剩,从而压低猪肉价格,最后还是没有多赚钱。最后赚到钱的只是卖药丸的人。

有些人觉得打车太贵,所以强烈要求降低出租车份子钱,从而平抑车价,但是作者认为,出租车是一个垄断租行业,牌照管制,如果强行抑制价格,最后必然滋生寻租行为。要真正的解决打车难题,说白了还是要放开牌照管制,自由增加供给。让更多的车进来抢生意,车价自然就下来了。

人有三种风险偏好,1是风险厌恶,2是风险偏好,3风险中性,比如两种选择,1.直接给你10块钱2.你有10%的机会得到100元,而90%的机会什么也得不到,那么你会选择哪个?如果选择1就是风险厌恶,如果选择2就是风险偏好。如果无所谓,就是风险中性。比如爱买保险的,就是风险厌恶型,而赌博或者是喜欢高风险高收益的就属于风险偏好型。

保险公司就是赚的损失厌恶心理的钱,保险公司提供服务有三个前提条件。事件的概率性、概率的不相关性和概率的独立性。什么意思呢?

第一,事件的概率性,说白了就是不确定性。比如已经确定生病了,保险公司是不会卖给你保险的,所以一般除了意外险,医疗险都要有等待期。如果生病之后,保险公司还要保,那就是做慈善,或者补贴,而不是商业行为。

第二,每一个投保人所具有的风险概率是互不相关的。也就是说,保险没有保全部的,比如大气污染,自然灾害等等。

第三,概率事件的独立性。也就是说,投保人自己不能够控制风险的概率。比如生病,车祸,投保人不可能说我想哪天生病就哪天生病,这种事情不以人的意志为转移。

为了盈利,保险公司都很算计,比如医疗险,如果把年轻人和老年人,放在一起,同样缴费,那么肯定是老年人占年轻人的便宜。保险公司也更喜欢年轻人,因为年轻人交保费时间长,而且不生病,年纪大了则刚好相反,所以一般都会对老年人投保有限制。要么是不给保,要么保费特别贵。后来保险公司越来越多了,竞争也激烈了,所以开始把人群细分,目的就是让这个细分群体里的人,不要去占别人的便宜。越年轻交的越少,而年龄大了就要交很多的钱,甚至干脆不给保。所以人群分的越细致,被占便宜的情况就越少。交的保费也就越低,那么这个产品也就越有吸引力。

所以商业险无论怎么弄,都是要赚钱的,他是商业行为,而不是慈善行为。而失业险和养老保险就属于慈善了,或者说是一种社会保障,本质上不属于保险,比如失业保险,其实并不是一种保险,因为他违反了保险的第三个原则,实质上他是一种失业补贴,目的是保障那些失业者,有时间去找下一份工作。所以失业保险是有个度的,如果失业保险金太高,那么失业率就会大幅度增加,比如每个月不工作能领2000,很多人就偏向于不工作了,所以我们看到欧洲和美国,这些高福利国家,他们的失业率都是出奇的高,特别是欧洲,除了德国法国,其他欧盟国家基本都是四分之一的年轻人失业。

那么养老保险呢?其实也不是一种保险,他违反了保险的第一个原则,因为每个人都会变老,这不是个随机事件。所以他只是一种转移支付,把当前的财富,从年轻人那里,转移到老年人手中。这就是一个拆东墙补西墙的游戏,说的好像是在为以后的养老存钱,但其实根本就是转移支付,进行财富暂时的再分配。

养老保险的存在基础就是年轻人要比老年人多,如果老年人比年轻人多了,那这个游戏就玩不下去了。所以养老保险,迟早要走向终结

大家都知道期货,也都知道炒期货的风险很高,但是期货的设计初衷却是降低风险和波动的。他是为了满足大家确定性的要求,而设计的风险规避工具,比如一个咖啡店,他们希望把咖啡豆的价格锁定,这样就不会让成本大幅波动,影响利润。所以他们其实就可以买入咖啡的看涨合约,如果咖啡豆涨价了,他们成本上升了,但期货市场赚钱了,利润还是得到了保持,相反如果咖啡豆降价了,他们期货赔钱了,但是咖啡豆的成本降低了,所以这就对冲了咖啡豆价格波动的风险。他们虽然多付出了一点钱,但是把经营的风险消除掉了。这也相当于给自己买了个保险。

期货市场里,很多人都是投机客,他们买卖期货合约不是为了风险规避,而是纯粹为了赚差价,而想赚钱就得对商品的未来价格变化有更清晰的预测,否则就会赔钱。所以经济学家们发现,期货市场对于未来天气的预测,要比国家气象局还要准确,所有的气象信息,其实早就反映在了价格当中。

明天我们就进入本书的第七章,供应。本章我们要先提到一个词,叫做比较优势,说白了就是好钢要用在刀刃上,天生我才必有用。那么具体该怎么理解呢?我们明天接着讲。

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